2024/03/07

企業資安管理重中之重

借鏡國際趨勢及我國政策之推動，企業營運不可忽視資訊安全管理，且必須成為公司治理著重面向之一，讓資安管理恪守最後一道防線，使企業若不幸曝險於資安危機時，仍具有相當韌性與因應措施可應對，進而提升投資人信心。

黃譯漫 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2024/02/27

任重道遠，負重前行－淺談永續資訊揭露發展與人才培育

隨著氣候變遷議題之認識與急迫性，自2015年開始，永續資訊揭露規範逐漸發展、茁壯。2020年開始國際永續揭露組織間開始展開合作，2023年完成發布永續揭露準則，趨勢走向強制法定報告。永續議題已是顯學，不僅帶給金融業更深切了解氣候變遷的急迫，以及它深遠的影響與風險，凸顯了金融永續人才培育之重要性與急迫性。

張傳章 證券暨期貨市場發展基金會董事長、賴柏升 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2024/01/26

接軌國際，推動董事會性別多元化

我國對於推動上市櫃公司董事性別多元化之相關措施有所著墨，而證券暨期貨市場發展基金會自2002年起，針對符合專業知識與相關條件之獨立董事，已建置「獨立董事人才資料庫」，免費提供公司遴聘董事查詢參考，企業可依學歷、經歷、性別等條件篩選搜尋。若企業欲落實董事性別多元化，可多加利用。

黃譯漫 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2023/12/25

公司治理評鑑轉型ESG評鑑的挑戰

隨國際永續趨勢蓬勃發展，我國推動ESG評鑑之趨勢不可擋，期待未來我國ESG評鑑能維持公司治理評鑑之優點，並維持良好覆蓋率，進而鼓勵民間由下至上，共同努力推進我國永續發展。

黃譯漫 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2023/10/05

歐盟碳關稅啟動 碳權價格將影響企業競爭力

2023年10月1日歐盟「碳邊境調整機制」（Carbon Border Adjustment Mechanism, 簡稱CBAM）啟動，美國清潔競爭法案（Clean Competition Act, CCA）亦在國會討論，預計將自2024年起實施，二者占我國出口值超過20%，若碳關稅機制全面啟動，將影響我國企業競爭力，企業與政府應共同努力，展現我國企業面對市場變動的韌性。

張傳章 證券暨期貨市場發展基金會董事長、張祥麟 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2023/08/29

金融創新-客製化期貨與選擇權商品

我國身為亞太主要期貨市場之一，在交易商品及制度創新上始終保持領先，臺灣期貨交易所推出客製化期貨與選擇權商品後，將帶領我國期貨巿場邁向一個更活潑、更自由的發展階段。

張傳章 證券暨期貨市場發展基金會董事長、張祥麟 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2023/06/06

虛擬資產交易是否已走下神壇

近年來，虛擬資產交易平台接連破產或被美國監管單位起訴，連同為其代言的名人也遭重罰，盛極一時的虛擬資產在美國監管單位嚴格管制下，原本『證券』還是『商品』定位不明的虛擬資產，未來可能變成是『證券』也是『商品』雙重監管。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長、張祥麟 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2023/05/25

藉「股東會公司治理檢查表」落實股東行動主義

適逢邁入股東會召開旺季，股東於現行股東會規範架構下，參與股東會及行使表決權的管道，相當多元便利。惟觀察我國一般投資人，較不關注對被投資公司的公司治理及股東會運作情形，其原因可能係股東欠缺關注意願或不知應如何關注所致，故如何促進一般投資人關心被投資企業之公司治理及股東會運作，應為我國股東落實「股東行動主義」（Shareholder Activism）之重要關鍵。鑒於我國目前尚未有類似MSWG出具之「股東會公司治理檢查表」，建議未來若能參酌馬來西亞發展經驗，訂定適用於我國上市（櫃）公司的股東會公司治理檢查表，不僅可藉以提升股東關注被投資公司的意願，亦可便利投資人檢核其持股公司股東會辦理情形，同時間接促進上市（櫃）企業強化公司治理。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長、林聖傑 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2023/05/15

高階薪酬如何與ESG績效一致

金管會於2023年發布「上市櫃公司永續發展行動方案」，推動企業實踐永續發展，其中包括將高階薪酬與ESG績效連結納入公司治理評鑑指標。然而從理想到實踐，中間也面臨許多問題和挑戰。 首先，薪酬制度的設計是否客觀透明。當制度設計過於主觀，將導致高階管理人員只關注特定的ESG指標，進而忽視其他重要項目，或者將其濫用為個人利益的工具，因此，本文提出使用公正第三方意見和透明度評分機制以解決客觀性的問題。 其次，平衡短期績效衡量和長期永續目標。ESG的影響通常需要透過長期觀察，但薪酬制度往往只衡量短期的財務表現。為解決衡量標準不一的情形，本文建議設立階段性獎勵機制，以激勵高階管理人員在考慮短期和長期目標之間取得平衡，並實現長期的ESG目標。 未來，ESG績效與高階薪酬的連結將使投資者更關注企業的ESG表現，並將其納入投資決策的考量因素之中。這將推動企業更積極地實踐ESG目標，並深化永續治理文化。

曾郁翔 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2023/05/05

美國SEC戰略計畫 對我國資本市場發展之借鏡

美國證券管理委員會（SEC）於2022年11月23日發布《2022～2026年戰略計畫》，第一項目標為『保護投資大眾免於被詐欺、人為操縱及不當行為的侵害』，闡述其凡事依據法令規章辦理，以符合平等原則。在金融市場領域無論實體、技術或商業模式為何，所有金融活動都應受到一致且有效地監管，透過強化問責制核心執法方式，追究相關單位及人員責任外，將持續對特定金融商品交易是否符合金融或證券相關法令規範進行研究，致力發掘可能影響投資人交易安全及交易違規行為。第二項目標『發展並落實穩健的法規監管架構，以跟上市場、商業模式和科技的進步』，即研議更新法令規章，加強在證券交易外，包括加密資產及衍生性商品相關專業知識及制定相關規範。SEC強化與聯邦機構、執法機構、國際監管機構及自律組織共同工作，有效提供可疑交易資料與數據進行分析比對。我國亦可借鏡其跨部會合作方式，加強與司法及檢調單位合作，提升執法人員對違規態樣分析能力，檢測不法行為，如有發現不法，依相關規定予以嚴懲，共同打擊不法交易行為，以健全資本市場發展。

俞嗚 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2023/04/20

從亞太國家看我國在地化投票顧問機構設置

鑒於外資持有我國發行公司比例逐漸提高，國際投票顧問機構對我國發行公司之影響力也隨之提升，金管會於3月28日公布「上市櫃公司永續發展行動方案（2023 年）」，其中第四面向的推動措施之一，即為研議設立投票顧問機構。在地投票顧問機構的設置，可針對國內特殊的股東會實務作出獨立的投票建議， 協助機構投資人落實股東行動主義，並可將符合國際趨勢的投票政策介紹給國內發行公司，達成擴大盡職治理產業鏈之目標。故此，在地化投票顧問機構設置有其必要性。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長

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2023/03/13

臺灣資本市場長足進步 發揮永續與韌性

為促進臺灣資本市場健全發展，並發揮永續與韌性，建構資本市場發展指標的研究工作更顯其重要性。特別是近年來國際專業機構為瞭解不同資本市場的發展情形，紛紛建立相關發展指標，考量我國目前尚無完整衡量資本市場發展的指標體系，證基會於2022年正式啟動「建構我國資本市場發展指標之研究」，與中華經濟研究院共同合作，並在臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心、臺灣期貨交易所及臺灣集中保管結算所支持下進行該案，期望建立一套衡量指標，以利追蹤瞭解我國資本市場的發展現況，同時透過比較資本市場各面向的變動，評估我國資本市場發展優、劣勢，可作為未來政策擬定的參考方向

證券暨期貨市場發展基金會

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2022/08/16

無所不在的ESG ，金融業的綠色資產KPI 怎麼設比較合理？

永續KPI最好是攸關該企業永續發展的重大議題，而KPI目標的高低則是反映企業投入永續的決心與企圖心，合宜的目標應該是企業需投入比目前更多的努力才能達成的水準，而不是依現有運作模式就能輕易達成。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長

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2022/07/05

建構資本市場發展指標 掌握市場發展方向

金管會積極推動資本市場發展，包括強化資本市場籌資功能、推動ESG永續發展、活絡交易市場並提升交易資訊透明度、結合金融科技進行數位轉型、推動證券商發展投資銀行業務及強化投資人保護等重要政策方針，以期打造公平效率、安全秩序、多元且國際化的資本市場。 而為達成這樣的願景，建立一套資本市場綜合發展指標實有必要。這套指標宜從籌資、交易、規模、穩定、國際化等不同面向，長期追蹤及檢視，並以縱、橫向分析，瞭解我國資本市場發展趨勢及國際比較，以協助投資人、證券業者及主管機關能充分掌握我國資本市場變化，作為策略規劃及政策研擬之參考，更有效地將資金引導到關鍵經濟發展領域，進一步成為國家經濟成長之重要支柱。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長、侍安宇 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2022/06/08

永續趨勢下 保管機構的新角色

永續投資已成為全球資產管理重要顯學，歐盟亦陸續訂定「分類規則」（EU Taxonomy Regulation）及「永續金融揭露規範」（Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR），逐步統合其境內金融商品永續揭露制度。我國金管會亦於2021年7月發布「環境、社會與治理（ESG）相關主題證券投資信託基金之資訊揭露事項審查監理原則」，強化國內投信事業發行ESG相關主題基金之永續資訊揭露義務。保管機構在國際永續金融發展趨勢下，基於其深厚保管經驗、跨國合作網路及金融科技實力，透過專業分析團隊及系統之建置，將各市場永續資訊進行整合與分析應用，轉型成為「永續資訊整合服務提供者」角色，以協助資產管理機構進行各項永續投資組合評估及決策。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長、林聖傑 證券暨期貨市場發展基金會助理研究員

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2022/05/09

2050淨零排放 三個必修課

身為地球公民的一份子，面臨2050淨零排放，碳價節節上升、電力需求大幅增加，致使電價合理性及電力市場韌性，已成為三大必修的知識點。當開始課徵碳稅後，業者的生產成本會上升，勢必將一部分的成本轉嫁給消費者，而消費者勢必會面對較高的產品價格。再者，氣候變遷很可能將使電力系統帶來愈來愈大的壓力，為減輕這些風險，維護電力韌性安全以及電價合理化將是首要課題。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長、邱文祥 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2022/04/22

建立投票顧問機構 落實盡職治理

在落實盡職治理已成為刻不容緩的風氣下，金管會於2022年3月22日發布函令，要求投信投顧業不得介入經營權之爭，若被查獲介入被投資公司的經營權，或協助他人取得或鞏固經營權，業者最重可能會面臨被撤照的風險。機構投資人一方面肩負發揮影響力落實盡職治理的重責，一方面被要求不得介入經營權之爭，究竟其在股東會上應如何投下神聖的一票，就要談談近年來備受矚目的產業－投票顧問機構。有鑑於機構投資人在短時間內需針對眾多持股完成投票將耗費大量時間與成本，投票顧問機構之產業應運而生，其主要角色為針對被投資公司股東常會及臨時會的各項議案，蒐集相關資訊並依據代理投票指南提供投票建議，以協助機構投資人提升投票決策效率。

葉淑玲 證券暨期貨市場發展基金會研究處處長、蔡佳育 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2022/04/18

為何全球急需「永續揭露標準」

極端氣候的影響代表著我們並無法預期未來將會發生旱災還是水災，亦很難準確預測何時或何地發生何種氣候相關災害。國際永續準則委員會（ISSB）於2022年3月31日公布的「永續揭露標準」草案，預計於本年度7月29日前再次廣納各方意見後，該「永續揭露標準」最終將被定案，而全球企業將須依據「揭露永續相關財務資訊的一般要求（General Requirements for Disclosure of Sustainability-related Financial Information）」強制於財報中揭露永續相關財務資訊。永續發展相關的財務訊息將可以補充原本財務報表內所包含訊息的不足，而這些訊息都是利害關係人評估企業價值的重要輸入。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長、賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2022/03/30

搶占八成散戶 日本網路券商下一步

1990 年代後期至 2000 年代初期日本證券市場及監理制度朝自由化發展，加上網際網路及資訊科技興起，使日本證券商致力強化線上服務（ online services ）。 至今，日本主要網路證券商（ internet securities ），包含 SBI 、樂天、 Monex 、松井及 au Kabu.com 等，於個人投資人之股票交易市占率已超過八成。

葉淑玲 證券暨期貨市場發展基金會研究處處長、侍安宇 證券暨期貨市場發展基金會研究處副研究員

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2022/02/18

天馬行空：想像 GameFi 擴展趨勢

非同質化代幣（Non-Fungible Token, NFT）可被視為數位環境內的唯一辨識碼，一旦數位資產與NFT鏈結後，該數位資產就被賦予可界定、鎖定、交易、紀錄及追蹤等性質，使得數位資產的所有權，可在真實環境中以法定貨幣進行交易，進而達成「數位交易信任感」與「沉浸式娛樂體驗」，人們的夢想將可被天馬乘載至元宇宙翱翔。

賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員、俞鳴 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2022/02/11

自我實現：關於GameStop做多散戶

做空的借股票行為，必須每日付借票利息，當股價急漲時，會導致做空部位的帳面價值急速下降，當帳面價值低於維持保證金時，做空者就會面臨保證金催繳，若未補足保證金，就會被以現價強制平倉。

賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2022/01/06

證券商數位化已成趨勢，多角化經營為勝出關鍵

觀察近年國際證券經紀業務發展趨勢，在數位網路愈來愈普及的環境下，電子下單比重愈來愈高，經紀手續費率則愈來愈低。美國許多積極朝向數位布局的證券商，如嘉信證券（Charles Schwab），早於2019年便將網路交易美股、ETF及選擇權等業務之手續費降為零元；近來火紅的新創純網路證券商羅賓漢（Robinhood）對投資人買賣美股及ETF等也免手續費。日本最大的純網路證券商SBI證券則自2021年4月免除25歲以下客戶之股票交易手續費，且後續將逐步擴大適用範圍，期在2022年達到免除全部客戶股票交易手續費之目標。

侍安宇 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/12/23

頂尖對決：數位經濟課稅權與最低稅負制

（G20）為成員的OECD，為解決數位經濟課稅權問題，其第一支柱的內容是有利於開發中國家，但第二支柱的內容卻是有利於已開發國家。筆者認為OECD主導的這一步棋，將能幫助已開發國家喚回外移的設廠資本與就業機會。

賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員、楊宥薰 證券暨期貨市場發展基金會研究處助理研究員

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2021/12/13

透過政府基金ESG投資 促進企業永續發展

國際退休基金、主權基金、中央銀行及機構投資人紛紛將ESG納入投資決策，透過資本市場的力量，對社會永續發展產生正向影響。我國政府基金部位龐大，若能參酌國際經驗，考慮制定ESG投資機制及委外投資流程，定期揭露有關ESG或永續基金投資及委外金額，不只可提升我國企業參與ESG的決心，也能對我國資本市場之永續發展發揮良性作用。

侍安宇 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/12/2

事無常師：關於碳定價工具

處事沒有固定不變的準則，宜與時俱進、擇善而從；以價制量沒有 固定不變的工具，可降低碳排則宜。11 月 3 日第 26 屆聯合國氣候 變化大會（COP26）線上研討會，由經濟合作暨發展組織（OECD） 主持以分析 G20 經濟體碳定價，筆者於線上提問 OECD。其表示 全球現行主要碳定價工具：碳稅、排放交易機制（ETS）、燃油消 費稅（Fuel excise），並以 2018 至 2021 年 G20 數據計算出每噸碳： 平均有效碳率（19 歐元）=平均碳稅 （不到 1 歐元）+平均 ETS 碳 價格（3 歐元）+平均燃料消費稅（15 歐元）。而此平均有效碳率 之拆解，藏著一個疑問與兩個衍伸的難題。

賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/11/30

中國房市泡沫修正 持續關注硬著陸風險

今(2021)年第三季中國國內生產毛額（GDP）成長率僅4.9％，房地產業和建築業是唯二出現衰退的產業。房地產業對中國GDP的貢獻達25％以，中國家庭財富中超過70％為房產，一旦房市泡沫被戳破，房企債務、家庭房貸債務及傳染效果對整體經濟的影響不容小覷，當然也將直接或間接影響國際金融市場。投資人宜持續關注，審慎應對。

侍安宇 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/11/11

如何正確判讀外資研究報告

由於網路普及與社群媒體發達，投資人隨時可以在媒體取得許多關於個股的相關新聞，其中又以外資證券商研究報告給予個股的投資建議最吸引投資人注意，建議投資人勿完全將研究報告當成投資操作參考依據，投資沒有不勞而獲的事情，買賣股票有其風險，投資人仍需查證基本面，並謹慎評估財力及風險承擔能力，做任何投資決策都需要審慎思考而行。

徐宏鈞 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/11/8

他山之石：地震逃生與資產管理觀念類比

投資者希望在凹波波谷附近找買點，在凸波波峰附近找賣點，因此， 若能識別與運用資產價格波動之特性，則將有助資產管理實務運作。

賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/11/1

不規避匯率風險 退休基金節流永續

人們總是將波動性視為風險。然而，匯率波動性並不全然是整體報酬率的風險因素，反而可能被視為一個穩定因素。若採用不規避匯率風險政策，這反而可能降低整體投資風險。

賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/10/28

打造證券市場新聚落

創新企業進入證券市場籌資已為趨勢，而證券市場也已成為協助創新企業快速成長，帶動創新經濟的重要平台。我國證券市場早已有多層次板塊之設計，而證交所及櫃買中心又於今(2021)年7月20日進一步推出創新板及戰略新板，協助創新企業進入證券市場籌資。期待未來除了能將本土創新企業留在國內證券市場，亦可爭取海外臺商及國際創新企業來臺掛牌，以匯聚成為創新的證券市場聚落，進而成為臺股再創新高的動能，並為我國經濟成長注入新活力。

侍安宇 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/10/18

原來投資詐騙離你那麼近

2020 年新冠疫情之際各國政府推出多項刺激經濟及補助方案，間接讓詐騙集團獲得許多從事不法的機會，彭博資訊統計 2020 年上半年全球各式詐騙案量曓增，而臺灣在疫情期間詐騙案也呈增加趨勢

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長

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2021/09/29

股市當沖：停、看、聽

金管會致力推廣普惠金融，讓金融投資能普及社會大眾，尤其對教育年輕人正確理財觀極為重視。所有周邊單位莫不竭力配合，善用各種管道，發揮各種創意，讓初生之犢涉世未深又頗具冒險犯難精神的年輕人有正確的投資風險意識。建議各年齡層投資人，隨時注意，尤其是股市當沖交易，市場瞬息萬變，很容易迷失於風險環境中，還是多多停、看、聽，以求穩健為上。回顧2020年，全球壟罩在疫情陰影之下，美國資本市場卻是異常熱絡，眾多熱錢急需找尋投資管道，新創企業欲透過對外公開發行籌得資金，因緣際會下在美國沉寂多年之「特殊目的收購公司」運作模式，逐漸引發市場投資人之關注，加上多位知名人士加入戰局和不斷吹捧，遂引起美國證券市場一陣波瀾，導致眾多投資人爭相加碼投入，促成一波新創公司藉SPAC公司上市之運作風潮。

林丙輝 證券暨期貨市場發展基金會董事長

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2021/09/27

從嚴把關外國企業跨境上市保護投資人權益

在美國積極強化外國企業至美國證券交易所上市規範及審計品質的此刻，外國企業跨境上市的監理挑戰也發生在台灣。我國金管會因而祭出強化公司治理職能、強化專家（承銷商、會計師）監督職能及監理機關提高市場監理強度等三大措施來加強來台掛牌外國企業之管理。未來應持續向投資人宣導來台上市外國企業之投資風險、強化會計師事務所治理與審計品質等，以充分保護投資人權益。

侍安宇 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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2021/09/03

非戰之罪：當沖證交稅減半政策

想像一下自己是一位巨額採購決策者，當你決定大量買下某商品時，你會願意此採購價格和零售價格一樣嗎？還是，你會很自然地選擇爭取較優惠的價格？同理，市場的高頻交易者必定會主動地向各券商要求較低的交易手續費，自然也會偏愛較低的證交稅，否則就可能失去持續交易的動機，甚至選擇去其他國際市場交易。而台灣交易市場確實需要這些成交量以保持台灣交易流動性。

賴興國 證券暨期貨市場發展基金會副研究員

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